中美两位“小马哥”终于可以一起笑逐颜开,这里说的是腾讯控股(00700.HK)董事会主席马化腾和特斯拉(TSLA.NASDAQ)首席执行官马斯克。
三年前,腾讯控股入股特斯拉,到今天获得了近四倍的丰厚账面回报,账面浮盈近60亿美元。从2017年3月以每股203美元入股特斯拉,到如今特斯拉一度逼近一千美元大关,在对京东(JD.NASDAQ)、美团点评-W(03690.HK)的成功投资后,腾讯控股的“高超投资水平”再度让人刮目相看。
特斯拉在2019年第四季度归属于股东净利润同比下跌25%,2019年下半年的净利润同比下跌近45%,全年依然无法摆脱亏损近10亿美元的命运,但现金流状况明显改善。特斯拉主要投资人巴伦资本(Baron Capital)创始人罗恩·巴伦(Ron Baron)鼓吹特斯拉未来营业收入可能达到一万亿美元级别。
经过第一财经记者测算,要达到万亿美元收入的话,这意味着特斯拉未来销量将会远远超越丰田(TM.NYSE)。
从半年前“被套”到获利约60亿美元
时间回到2017年3月底,腾讯控股以17.78亿美元的价格收购了特斯拉816.75万股股票,持股比例达到5%,跃升为特斯拉第五大股东,持股成本大约为203美元。但腾讯此次获得的股份为被动股权,持有者不能参与公司具体运营决策,只能通过买卖股票获得投资收益,只是财务投资。对此,特斯拉行政总裁伊隆·马斯克当年在社交平台中称,“很高兴腾讯能够成为特斯拉的投资人和顾问。”
2019年6月的时候,特斯拉股价依然低于200美元,马化腾依然处于“被套”状态,市场一直质疑连续亏损多年的特斯拉,到底有没有能力实现盈利;然而,随着特斯拉连续两个季度盈利,虽然全年依然亏损8.62亿美元,但半年内股价暴涨近四倍之后,马化腾终于熬过来了,腾讯控股实现了约60亿美元的浮盈。
方正证券分析师兰飞表示,特斯拉是新能源汽车龙头,一举开创了新能源车大趋势。2019年全球交付36.78万辆,带动股价大涨,同时给传统车厂带来压力和动力,特斯拉引领全球新能源汽车革命,其意义堪比当年苹果iPhone引领智能手机大浪潮。
不过也有业内人士认为,苹果产业链和特斯拉产业链依然有着本质区别,尤其是在用户体验和政府补助影响方面。2007年开始,苹果引领手机行业全面变革,最终实现了智能手机对功能手机的取代,一台苹果手机的价钱几千元,一方面是其实大部分人可以负担得起,另一方面智能手机的用户体验远远好于功能手机,而国产手机后来居上已经是后话。过去国内的电动车,因为充电的不够方便和花费时间,用户体验并不见得比燃油车更好。
而更关键的是,电动车产业链上下游都有着政府补助的影子,从买车到零部件的生产,政府补助无处不在;而且一辆车从十几万元到几十万元都有,消费者对价格显然更加敏感。
引领国内电动车真实消费需求
中国制造的特斯拉Model3于2020年1月7日实现规模交付。此外,特斯拉发布国产Model3版本的官方降价,价格由此前的补贴后价格33.105万元降至29.905万元,价格降至30万元以下,降价节奏和力度超出市场预期。
北京一位知名基金经理向第一财经记者表示,过去10年来看,国内电动车并不是一个消费者真实需求驱动的行业,里面一直有各种大量的政府补助支撑,成本也比燃油车高,更多应用于出租车和公交系统;但特斯拉实现国产化之后,MODEL 3只是卖30万元左右的价格,预计会受到更多中国消费者的青睐。
滴滴打车平台上,特斯拉的MODEL S其实是消费者可以选择的一个车型之一,第一财经记者曾经有一次乘坐MODEL S,司机告诉记者,进口MODEL S售价80多万元,续航能力其实比MODEL 3更好一些,车的空间也更大,动力也更好。
虽然以后特斯拉MODEL 3国产了,但自动驾驶模块需要花五六万元选装,也不像以前进口产品那样可以免费充电和保养等,消费者也要自己花几千元在家里停车位安装充电桩,相比进口版本四五十万元的价格,其实优势并不算很大。该司机认为,另外电动车保值率较低也是购车人士必须留意的一个问题,普遍来说远远不如燃油的日系车,行驶不到几万公里,可能二手价格就已经几乎“腰斩”。
一位曾经开奥迪的汽车消费者就向第一财经记者表示,后来换车换成了保时捷,但跟朋友的特斯拉交换使用一段时间以后,有一点后悔买了保时捷,因为保时捷跟奥迪相比没有本质改变,但很羡慕朋友那辆特斯拉的自动驾驶功能。
对于特斯拉最近的股价暴涨,小鹏汽车创始人何小鹏表示,虽然他一直坚持认为,十年内,智能汽车领域会有多家市值在1000亿~10000亿美元以上的公司。但汽车和手机差异巨大,很难形成巨大的赢者通吃和超高毛利,因此他暂时没有看到特斯拉当前如此高估值的逻辑。
四季度净利润同比大跌25%
“特斯拉此轮股价飙涨源于四季度业绩超预期,已经连续两个季度盈利,以及自由现金流大幅改善,而在这之前是销量大增,以及中国国产让未来销量大幅增长有保障。”有分析人士如是说。
特斯拉重要投资者巴伦资本(Baron Capital)的创始人罗恩·巴伦(Ron Baron)就大胆预测,十年内特斯拉营收有望突破一万亿美元,然而特斯拉2019年全年营收依然没有超过250亿美元;2018年和2019年特斯拉都是在上半年录得逾10亿美元亏损,下半年略微盈利,从而实现连续两个季度盈利。
一万亿美元的营业收入是什么概念?如果按照特斯拉2019年销量36.78万辆,营业收入245.78亿美元,每辆车均价不高于6.7万美元计算,特斯拉一年需要卖超过1500万辆车,这意味着特斯拉未来销量也会远远超越丰田。2019年,丰田汽车在全球范围内累计销量为1074.21万辆汽车,同比增长1.4%,连续7年实现销量破千万。当前丰田近2000亿美元的市值,略高于特斯拉1600亿美元左右的市值。
1月29日,特斯拉发布的第四季度财报显示,公司第四季度营收73.8亿美元,净利润为1.05亿美元;2019年全年营收245.78亿美元,高于2018年同期的214.6亿美元;公司2019年全年净亏损仍达到了8.62亿美元,高于市场预期的8.1亿美元,与2018年同期9.76亿美元的亏损额相比,已有所收窄。
2019年全年特斯拉经营现金净流入为24.05亿美元,高于2018年的20.98亿美元,净利润和经营现金流的差异,主要因为21.54亿美元的折旧、摊销和减值损失等(Depreciation, amortization and impairment)。
同时,第四季度是特斯拉在2019年第二次实现单季盈利,但却同比下跌25%;2019年四个季度特斯拉的净利润分别为-7.02亿美元、-4.08亿美元、1.43亿美元和1.05亿美元;而2018年四个季度特斯拉净利润分别为-7.09亿美元、-7.18亿美元、3.11亿美元、1.39亿美元;这意味着2019年下半年特斯拉盈利同比下跌近45%。
特斯拉表示,由Model Y带来的更高的交付量、上海工厂的投产,以及更优化的经营杠杆、进一步的成本降低,这些将使公司的营业利润率达到行业领先级别。
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